硅片价格有进一步下降风险

行情回顾：过去一周，电力设备行业上涨0.62%，在所有一级行业中涨跌幅排名第10。从申万二级行业看，电网设备上涨4.45%，光伏设备上涨3.72%，风电设备上涨3.01%，电机上涨0.89%，其他电源设备下跌0.54%，电池下跌4.03%。从申万三级行业看，光伏辅材上涨9.19%。光伏电池组件上涨1.61%，光伏加工设备上涨0.80%。核心观点：硅片库存高企，短期承压，价格启跌。根据PVInfolink数据，硅片单月产出预计为69GW，环比+19%，其中N型产量预计达到52-53GW，N型渗透率高达约76%。当前硅片端库存累积达25亿片以上。而下游电池片三月排产为62GW左右，其中N型电池片产出预计39-41GW。硅片库存高企叠加排产较高，但是下游需求无法完全消化三月硅片产出，我们预计三月硅片库存水平将继续提高。根据硅业分会数据，硅片企业在库存高企的压力下依然维持高开工率主要原因一方面为下游需求有所恢复，另一方面为满负荷生产可以降低成本，而当前市场主流的N型硅片产品低价已经击穿现金成本，本周N型硅片有小幅降价。我们认为，短期来看硅片企业将在库存高企、高稼动率、尚未降价的硅料价格以及下游价格没有明显提升的背景下承受巨大压力，硅片价格有进一步下降风险。价格观察：根据硅业分会数据，本周N型硅料均价7.21万元/吨，环比持平，单晶致密料均价6.04万元/吨，环比-0.49%。根据PVInfolink数据，182P型硅片均价分别为2.05元/片，环比持平；210P型硅片2.80元/片，环比持平。182PERC电池片均价0.39元/W，环比持平，210PERC电池片均价0.38元/W，环比持平。单玻182PERC成交均价为0.90元/W，环比持平；单玻210PERC均价0.93元/W，环比持平。182TOPCon电池片均价0.47元/W，环比持平。182TOPCon双玻组件0.96元/W，环比持平。双玻210HJT组件1.20元/W，环比持平。投资建议：1）建议关注受益于钙钛矿GW线建设的相关设备和材料厂商：曼恩斯特、杰普特、金晶科技等。2）持续看好颗粒硅、薄片化等引领下游降本、降碳等技术，建议关注协鑫科技、高测股份、美畅股份等。风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、国际贸易政策不确定（甬兴证券开文明,刘清馨）